（来源：白刃行走）
这两天，有个数据发生了明显的突破。
1，30年美债再创新高！
时隔2年半，30年美债收益率突破5%，再创历史新高！
2年多之前，是美国通胀最厉害的时候，也正是降息的起点。
如今，2年多过去了。美国联邦基准利率从5.25%–5.50%下降至3.50%–3.75%，已降息175个基点。
然而，30年期国债收益率却创下新高，突破5.1%！
2，高估值遇到高利率
为什么这个数据非常重要呢？
因为世界上绝大多数投资与消费活动，都是以美债收益率为基准，长端美债收益率被视为全球无风险利率（Rf）！
当无风险利率上升，意味着资金成本迅速提高，将会压低估值水平。各种企业的债务成本上升，从而压低企业利润，因而这是估值与利润的双杀。
通胀会导致员工要求更高的工资，从而提高企业的研发和制造成本，迫使产业继续流出美国。
美元还有不一样的地方，由于美元是全球货币，美元收益率的上升会导致资金回流美国，导致其他地区因美元流出而出现流动性危机。
从中长期来看，美国的国债已经接近39万亿美元，收益率的上升会导致美国每年会承担大量的利息成本，而且还会日益增加。
当疫情期间发的低息债务逐步到期续期后，美国政府的财政状况会更加恶化。2026年美国国债利息就高达1.2万亿美元，比美国国防还高。
为了维护财政平衡，美国又会进一步印钞以解决问题，未来会引发更大的问题。
因此，每当美债收益率升高，权益市场的表现都不太好。特别是当前全球股市因AI纷纷处于高估值状态，市场变得更加危险。
3，债务与科技的长期性
这一次美债收益率突破，原因很直接，那就是因为中东战争导致原油价格飙升，通胀快速反弹。
2026年的降息预期，已经基本停止，如果原油价格持续升高，不排除有加息的可能性。
当然，更深层次的原因是美国财政的失衡，过去2年，美国基准利率下降了175个基点，而30年国债利率却没下降。
这恰恰是因为市场认为，在美国财政持续失血的情况下，短期利率下滑不可持续。
美国为了应对财政危机，将不得不印钞，而印钞就会增加通胀，为了对抗通胀，就不得不有更高的利率来进行风险补偿，或者是通胀预期补偿。
美国科技巨头这几年为了投资AI进行了巨额支出，这些支出的来源不少都是贷款，高利率也将在未来形成持续压力。
美国企业的低税率，本质上是以通胀的形式在缴纳税款，美国科技企业得利，而成本由美国全民支付。由此，美国内部的贫富差距问题，也会越来越严重。
进而在政治上会表现得越来越激进和动荡，由此转移注意力。
所以，我们想看这一次突破的影响，主要看两点，其一是美伊冲突的持续性情况，其二是Ai本身的进展情况。
如果AI进展迅速，而美国又掌控主线，未来AI赚钱还债的思路，就能一定程度上解决这个问题。因而，美国现在是科技与债务赛跑，看谁跑在前面。
现在来看，AI还在持续扩张，技术面暂时并不具备见顶的条件，等边际增速下滑以后，市场才会真正共振。
但技术的扩张，必然会经历泡沫破裂的过程，这也是发展的必然规律，难以避免，最终一定避免不了类似于2000年的这种情况。
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责任编辑：刘生傲
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